一、金九银十产能分析

　　1.产能供给方面。玻璃从今年玻璃行业发展情况来看，市场总体还是大猜增产。目前1月~8月纯增产能是想市每天净增4000多吨，复产加新建的场研要比原先大，未来几个月随着旺季结束，金九银十减产的玻璃产能可能会增加。

　　2.价格方面。市场2018年9月份整个玻璃行业价格到了顶点，大猜之后价格一直往下走，想市一直截止到今年7月份。场研目前虽然有所反弹，金九银十但是玻璃反弹的幅度非常小。未来，市场无论从企业的经营状况，还是产业政策来看，产能必然是低增长或者零增长。我们判断，未来5年产能会出现收缩。

　　3.市场方面。市场因素对全国具有普遍性的影响，区域市场的这种变化也导致了产能的增减。再就是企业布局，企业根据自身的发展规划，在什么区域布局或建立生产基地。是玻璃行业整合步伐在不断加快。

　　4.产能置换方面。有一些企业要扩张规模，需要找到老旧的产能来置换，因为现在严禁新增产能，只能置换，从一个地方置换到另一个地方，可能会引起区域产能的变化。

　　二、库存分析

　　目前整个行业库存处在低位状况，未来两个月行业库存不会出现大幅度的累库。

　　这是库存的周期性，是另一种形式的产能，也是反映供需关系的线性结果之一。每年的周期很明显，库存快速增长，一季度之后进入一个下行的周期，基本上在8月、9月份的时候库存会出现一个小幅的反弹。

　　截至目前的统计数据显示，监测要点企业的总库存量是3220万重量箱，通过数据测算了全行业的库存，全行业库存现在大约6700万重量箱左右，这个水平比8月初减少了3000万重量箱左右。从7月份以后下降速度加快了，比今年的高点4月初下降了37%，整个库存基本上已经进入了从2017年以来的一个低位，而且目前旺季刚刚开始，库存还有下降的趋势。

　　三、需求分析

　　玻璃需求70%~80%在房地产市场，所以我们要更多地关注房地产市场的变化。从宏观来看，其实需求方面短期仍然有支撑，但是从长期来看，可能到明后年，需求相对会更悲观一点。

　　我们统计了房地产方面销售面积跟玻璃价格的数据，玻璃在房地产的整个环节当中是出现在两个位置：在竣工之前会产生门窗对玻璃的需求，而在竣工之后会产生家具，家电，装饰装修的需求。简单从数据比对来看，房屋销售面积增速优异玻璃价格6个月~10个月，销售增速达到顶点，玻璃价格6个月~10个月之后基本上也会到顶点。

　　四、价格分析

　　我们认为目前这个价格水平是上涨的空间是有限的。3年到4年一个价格周期，从近来这两个周期来看，幅度变得没有那么明显。每一轮价格上行的时间，明显地短于下行的时间，比如说3年一个周期，涨的时候一年涨上去，两年往下跌。

　　我们从今年的价格来看，应该是从2016年价格上涨之后，相对来说是近4年~5年的一个高位，是处于近3年以来平均水平。但是从2018年9月中旬以后价格持续在下降，截至今年8月份的平均价格是1535元/吨，比去年的价格1640元/吨，同比下降6.4%，这个跟2017年基本是持平的。

　　此外就是刚性需求，房地产的需求即便整体趋弱，但是刚性需求还存在，再加上目前的库存处于低位，未来两个月的价格会得到支撑。

　　因为从今年6月份之后开始小幅度的反弹，现在持续往上走，我们之所以判断未来两个月这个价格是得到支撑的，一方面是从基本的情况，库存低，旺季；另一方面从企业的心理情绪来说，他们一定会支撑这个价格。同时要注意供需格局，对价格的影响，价格是供需的直接体现。从需求方面来说，基本上区域稳定，稳中有升。

　　但是从供给端来看，从产能来看未来7条~8条线要点火，也有线要冷修。同时，可能还会出现一些突发性的状况影响到供给。

　　五、利润分析

　　当前利润有所回升，但不同的区域造成各个区域之间差异比非常大。纯碱价格的变化是造成玻璃行业利润变化的更主要的一个点，纯碱每波动100元意味着玻璃成本波动20元/吨。从行业利润的这些影响因素来看，矿类原料产能受限，价值保持涨势。

　　前几年石英砂不到100元/吨，现在涨到200元/吨以上，其他的石灰石涨幅更大，因为玻璃、水泥、基建混凝土都要用，虽然它的价值低，但是它的涨幅大，矿类原料只会涨不会跌。再就是天然气近几年价格相对比较稳定，但是这个价格要往下降也不可能。

　　再一个是区域销售价格，燃料的差异导致了利润水平差异比非常大，可以看到，同样一条生产线，烧天然气跟烧石油焦的成本相差200元/吨以上。

　　我认为“金九银十”仍然可以期待，一是供给平稳，小幅度增长1%，虽然有7条~8条线点火，但根据统计窑炉到期生产线现在还没有冷修的还有将近20多条线，当然这其中有一半在旺季之后冷修可以抵消增长的产能。二是各个区域的库存非常低。三是需求方面不会弱于去年，从加工厂的订单来看，这个时间不会比去年弱。四是市场情绪，企业把情绪烘托起来，大家都不会首先打破这个行情带头降价，所以各个方面综合看，我们认为行情是有支撑的。